摩根大通对数字资产持谨慎态度，建议 MicroStrategy 重建美元储备
按街区 |发布日期：2026 年 7 月 13 日
摩根大通分析师对数字资产变得“谨慎”，并表示 Michael Saylor 的 MicroStrategy 可能需要重建美元储备，以恢复投资者信心并减少对未来比特币销售的担忧。
在周五发布的一份题为“另类投资展望和策略”的报告中，以董事总经理 Nikolaos Panigirtzoglou 为首的分析师指出，MicroStrategy 最近出售 32 个比特币的决定“吓坏了”市场，即使出售是“象征性的和自愿的”。此次出售旨在展示公司对优先股股东的承诺和灵活性。
分析师强调了一个关键问题：MicroStrategy 目前的美元储备仅够支付约 6.3 个月的股息。报告称：“我们认为，可能需要重建公司的美元储备，以恢复信心并减少投资者对公司将出售更多比特币以支付股息的担忧。”
12 月，MicroStrategy 建立了 14.4 亿美元的储备金，以保障其优先股的股息支付和未偿债务的利息。
领导层发出的矛盾信号
周日早些时候，MicroStrategy 联合创始人兼执行主席 Saylor 暗示将购买新的比特币，并在 X 上发帖称：“是添加更多点的好时机。”该公司目前持有 843,706 枚比特币，平均成本为 75,699 美元，按当前价格计算，账面亏损约为 115 亿美元。
摩根大通团队还预计 MicroStrategy 将继续购买比特币。如果今年迄今的步伐继续下去，这将意味着 2026 年比特币购买量约为 320 亿美元，而 2025 年和 2024 年的比特币购买量约为 220 亿美元。这修正了他们上个月的 300 亿美元估计。
下半场积极的条件
总体而言，分析师表示，下半年的积极表现将取决于两个因素：
- MicroStrategy 明确了实现 17 亿美元年度股息支付的战略。
- 通过加密货币市场结构法案（称为《清晰法案》）。
然而，分析师现在认为该法案今年通过的可能性不到 50%。本周早些时候，他们表示，随着美国中期选举的临近、稳定币收益率辩论的持续以及关键障碍仍然存在，该法案的通过窗口可能很小。
更广泛的市场警告
对数字资产持谨慎态度的转变标志着他们与 2 月份报告的变化，当时他们对 2026 年数字资产持“增持”和“积极”态度，预计机构投资者主导的加密货币流量将进一步增加。
分析师列举了几个谨慎的因素：
- 比特币的生产成本：今年大部分时间，比特币的交易价格都低于其估计的生产成本，这构成了历史上的价格“软底”。他们的比特币生产成本预估最近反弹至约 87,000 美元。
- 资本流动减弱：他们估计今年迄今数字资产流入总额约为 220 亿美元，这意味着年化增速约为 520 亿美元，约为 2025 年水平的一半。
- 监管不确定性：《澄清法案》前景黯淡，消除了机构流动的一个关键预期催化剂。
反向信号？
尽管语气谨慎，但分析师表示，当前加密货币市场的疲软情绪可能会证明“未来看涨的反向信号”。
在对另类资产的更广泛的加密货币展望中，分析师还指出，贬值交易正在“降温”，安全风险和令人失望的增长仍然是 DeFi 机构吸引力的主要限制因素，如果没有更强大的网络活动和现实世界的采用，以太坊和其他山寨币的表现不太可能明显超越比特币。
免责声明：The Block 是一家独立媒体机构。截至 2023 年 11 月，Foresight Ventures 是 The Block 的主要投资者。 Foresight Ventures 投资于加密领域的其他公司。加密货币交易所 Bitget 是 Foresight Ventures 的主要 LP。
© 2026 The Block。版权所有。本文仅供参考。它不提供或旨在用作法律、税务、投资、财务或其他建议。