比特币自 2022 年 11 月 FTX 崩溃以来最大幅度的每周跌幅引发了一波市场恐慌，但一个关键的链上指标正在闪烁历史上与主要周期底部相关的信号。链上分析师阿里·马丁内斯 (Ali Martinez) 认为，抛售正在为宏观积累周期奠定基础，而不是更深层次的崩溃。
比特币 6 月 5 日当周下跌近 20%，跌至 59,000 美元左右，这是今年的最低水平。然而，马丁内斯指出，关键的数据趋同表明这可能是一次投降事件。下跌冲掉了“过度杠杆溢价”，创造了他所说的真正市场触底的典型条件。
关键指标：供应损失
分析的核心是“供应损失”指标。比特币暴跌导致超过 1046 万枚比特币陷入水下。 Martinez 指出，该指标之前每一次突破1000 万比特币阈值的实例都准确地确定了之前周期中的宏观底部，这使其成为最可靠的可用指标之一。
长期持有者行为增加了背景
支持论文的是长期持有者的活动。在经济低迷时期，这些投资者分配了超过 32.5 亿美元的现货比特币，暂时增加了外汇储备。马丁内斯将这种分布解释为与持续积累开始之前供应吸收的最后阶段一致。
潜在积累区
马丁内斯不是确定具体价格，而是根据市场价值与实现价值 (MVRV) 的比率来确定潜在的积累区域。从历史上看，最可靠的积累窗口出现在 MVRV 稳定在 1.0 和 0.8 区间之间时，目前对应于大约53,900 美元和 43,150 美元。
他还强调了关键的长期移动平均线作为结构参考：200 周移动平均线约为 62,800 美元，300 周移动平均线约为 55,000 美元，400 周移动平均线约为 42,500 美元。
分析师对触底心理的共识
分析师本杰明·考恩 (Benjamin Cowen) 也表达了同样的观点，他表示投资者心理正在进入历史上与主要周期底部相关的区域。他估计这个阶段可能会延续到第三季度，甚至可能延续到 10 月份。截至撰写本文时，比特币交易价格已恢复至 63,000 美元左右。市场现在面临一个关键问题：上周的严重下跌是否标志着投降低点，或者仅仅是更长调整阶段的一步。