目前，SpaceX IPO定价初步锁定在每股135美元，计划募资规模约750亿美元，对应完全稀释后估值约1.77万亿美元，已基本锁定资本市场有史以来最大IPO的头把交椅。若成功上市，马斯克身价或将因此暴涨2200亿美元以上，冲击全球首位万亿美元富豪。
然而，这一巨额估值正在引爆资本市场的多空激辩。支持者认为，SpaceX不止是一家火箭公司，更是未来太空基础设施的入口；质疑者则指出，其估值已严重透支未来增长，尤其是AI业务仍存不确定性。
看多观点：抢占太空基础设施入口
以高盛、摩根士丹利为代表的承销商认为，SpaceX的估值应纳入Starlink卫星互联网、低成本发射和未来AI业务的长期增长模型。高盛预计，SpaceX到2028年营收可达约1600亿美元，2030年营收超过4700亿美元，其中AI相关业务到2030年营收预计达3220亿美元。摩根士丹利更为激进，预测到2040年公司营收可能达到3.4万亿美元。
独立研究机构Sacra指出，SpaceX的核心优势在于垂直整合——自主研制火箭、发射、部署卫星并控制终端网络，形成了难以复制的成本优势。ARK Invest则通过开源估值模型显示，SpaceX到2030年的预期企业价值约为2.5万亿美元，在牛市情景下可达3.1万亿美元。
这些机构认为，若投资者相信SpaceX将从航天公司扩展为覆盖卫星互联网、低成本发射及更多太空基础设施的综合平台，135美元的发行价仍具有长期投资价值。
看空观点：估值已过度透支
晨星使用DCF模型给出的SpaceX公允价值约为7800亿美元，仅为IPO目标估值的45%。其报告指出，估值中包含明显的“马斯克溢价”，且IPO后早期股东可能带来卖压。PitchBook的估值区间在1.1万亿至1.7万亿美元之间，认为135美元的价格已接近区间上沿，虽不便宜但若Starship和Starlink如期兑现，也非完全离谱。
New Constructs则直接给出“不具吸引力”评级，认为1.77万亿美元估值隐含的增长要求过高——SpaceX需在未来十年保持年均约50%的增速，几乎无历史先例。该机构还提示了公司会计控制不足、投资者投票权缺失、关联交易等风险。
估值平台Trefis给出的目标价仅为79美元/股，远低于发行价，强调“优势不等于无视价格”。
市场反应与争议焦点
尽管估值争议激烈，市场资金仍展现出高度热情。据悉，SpaceX IPO认购倍数已达4倍，显示即便在估值高企背景下，投资者对稀缺商业航天资产的需求依然强劲。
争议的核心最终落在135美元的价格是否已充分定价未来。看多方认为这是布局“太空+AI”长期故事的入场券；看空方则警告，估值已提前打满预期，且增长假设过于乐观。随着IPO临近，这场关于万亿估值合理性的辩论，也将成为检验市场对前沿科技公司定价逻辑的试金石。
